服装纺织收入端保持双位数增长荐股

服装纺织：收入端保持双位数增长 荐6股 类别： 机构： 研究员：

主要以活禽产品进行销售 [摘要]

投资要点行业整体：收入端保持双位数增长，利润端跌幅收窄：

营收保持双位数增长，净利率增速有所回升：按申万一级行业分类，纺织服装板块2018年上半年实现营业收入1456.58亿元，同比增长1 . 2%；实现归属于上市公司净利润12 .19亿元，同比减少0.49%。2018Q2实现营业收入746.06亿元，同比增长12.00%；实现归属于上市公司净利润65.87亿元，同比增长4.95%。

整体来看二季度纺织服装净利率稳步向好，增速较上一季度继续回升。

毛利率与净利率较去年全年有所提升：2018年上半年，纺织服装毛利率、净利率分别较去年全年上升0.24pct、上升1. pct至29.75%，8.67%；分季度来看，2018Q2纺织制造毛利率净利润率提升，服装家纺板块略有下降。

期间费用基本稳定，财务费用有所改善：上半年，我国纺织服装销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较去年全年增长0.06pct、增长0.0 pct、减少0.61pct至12.55%、6. 6%、1.21%。整体销售费用率、管理费用率保持平稳，财务费用率不小改善。

存货及应收账款周转小幅放缓：2018年上半年纺织服装、纺织制造、服装家纺存货周转率分别为2.22次、2.58次、1.99次；而应收账款周转率分别为6.85次、5.45次、8.14次。存货周转、应收账款周转均小幅减缓。

服装家纺版块财务分析：

服装家纺板块营收增速有所下行：2018年上半年，休闲服装、女装、家纺市场保持较快增长。其中休闲服饰保持较为稳健的 6. 7%的营收增长；女装收入增速为 0.45%，增速较去年有所下滑。分季度看，整体社会零售增速下行，使服装家纺多数子行业营收增速均呈现下行态势。

期间费用保持与去年全年大致稳定：整体来看，服装家纺子版块上半年销售费用、管理费用与去年全年保持大致水平。其中，男装、女装、家纺、其他服装期间费用率分别微升0.95pct、0.60pct、0.95pct、0.99pct至26.46%、49.52%、 0.85%、16.49%。

毛利率及净利率较去年全年多数上行：2018年上半年，服装家纺毛利率较去年全年保持稳中有升，仅休闲服饰毛利率下行1.19pct至28. 9%。其中上半年男装、女装、家纺毛利率分别为45.4 %、61.72%、44. 6%。净利率方面，服装家纺子行业净利率均较去年全年有所上行，其中男装净利率提升7.6 pct至20.28%，鞋帽提升5.05pct至10.24%。