日常消费品我国白糖价格大周期顶部已过振荡物业

日常消费品：我国白糖价格大周期顶部已过 振荡回调是大势所趋 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●我国白糖价格呈现周期性波动，从开始上涨到下跌结束，大约经历年时间。2006年-2008年我国白糖价格处于周期下跌阶段；从2009年开始我国白糖价格走出谷底，处于周期上涨阶段。

●我国白糖价格从2009初每吨2800元大幅度上涨到2011年初的每吨7 00元，上涨主要原因中有食品工业复苏、国内白糖减产等因素，但是根本原因是国际和国内扩张性货币政策。国际和国内投机资金炒作白糖期货也是加剧我国白糖价格波动的重要原因。

●我国白糖产地集中在西南地区，受自然灾害等影响，产量不稳定。我国白糖连续几年减产，国家发展改革委多次投放国家储备糖，增加市场供给。白糖大量进口到国内将抑制国内白糖价格上涨。

否认了卷入央视弊案的消息 ●长期看我国糖价大周期顶部已过，振荡回调是大势所趋。但是，由于国内白糖供不应求状况短期也不会改变，所以2011年下半年我国糖价回落幅度预计比较小。

●南宁糖业是我国甘蔗制糖行业龙头公司，公司白糖年产量一般50万吨左右，占我国白糖年产量将近5%。南宁糖业与农民签订甘蔗种植协议100万亩左右，营业收入持续多年稳定增长，毛利率多年稳定在20%左右，基本上反映了我国甘蔗制糖行业的总体发展状况。但是公司利用蔗糖压榨副产品甘蔗渣造纸，纸张价格波动对南宁糖业营业利润和净利润比较大。

●2011年我国 家白糖上市公司毛利率预计稳定，营业收入、营业利润和净利润预计同比增长15%左右。

●给予制糖行业“同步大市”评级。