半导体电子设备扩容拉开发展序幕制度变革更牛

半导体、电子设备：扩容拉开发展序幕 制度变革更值期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

证监会8月 日宣布，新三板扩容获国务院批准。按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，此次扩容除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区，扩容的速度基本符合此前市场的预期。

观点：

1．高科技园区扩容是新三板改革系列政策的第一步。高科技园区的增加，将显著增加挂牌公司的数量，扩大场外交易市场的规模，是建立多层次资本市场的重要步骤。

自2006年试点以来，新三板市场上共有挂牌券商1 家，其中1家已在中小板上市，7家在创业板上市，4家正在等候发审，截至2012年8月 日，新三板中挂牌交易的公司为121家。高科技园区的增加，将扩大挂牌公司的来源，将显著增加挂牌公司的数量，快速扩大新三板市场的规模。

从近三年来的数据看，挂牌公司的数量上升十分显著。2010年、2011年和今年7月之前的新增挂牌公司数量分别为17家、25家和 家，新增挂牌公司数量呈现快速增长趋势。

2．相对于高科技园区的扩容，相应制度的改革对于新三板市场的发展更为重要，我们认为制度改革将涉及投资者的放开、做市商制度和转板制度等方面。

部分商家继续低库存操作 2009年，证券业协会在原有的“新三板”的规则基础上进行改革，形成了以《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》（以下简称《试点办法》）为纲领的新三板挂牌、交易和融资等一系列规则体系。

2.1投资者准入门槛降低《试点办法》确定了投资者适当性制度，规定只有机构投资者和特殊自然人（包括公司挂牌前的自然人股东，通过增资或股权激烈形成的自然人股东以及因继承或司法裁决而拥有公司股份的自然人股东等）才能参与交易，一般自然人不能参与交易。同时当前的转让制度中，投资者须与主板券商签订代理报价转让协议，可采用意向委托、定价委托和成交委托三种指令进行股份的转让，委托股份的数量以“股”为单位，每笔委托股份主梁应为 万股以上。

从市场活跃度的角度考虑，投资者适当性制度、最低交易限额以及股东数量是当前限制新三板交易活跃的主要因素。2012年6月15日证监会发布的《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》对非上市公众公司定义为股票不在证券交易所上市，且有下列情形之一：“股票向特定对象发行或者转让导致股东累计超过二百人”以及“股票以公开方式向社会公众公开转让”。事实上，《监管管理办法》为新三板挂牌公司投资者门槛降低以及股东数量突破200人解除了法规上的障碍。因此，从促进新三板市场交易的活跃的角度而言，应放开投资者的准入门槛并降低最低交易额。