高考加油高华证券2014年政府处理地方政府债务的魏家

高华证券：2014年政府处理地方政府债务的立场将更加积极 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年政府对风险控制的态度更加积极我们预计2014年中国政府对地方政府债务问题的态度将更加积极（最近公布的国家审计署报告显示，2013年年中地方政府债务共计人民币17.9万亿元，较2012年底的余额增长67%）。我们预计决策者出于以下几点将实施更加全面的改革以应对风险的上升：1)风险控制的紧迫性，2)决策者明确的改革意图，以及3)宏观经济条件有利于改革。

改革的两个阶段和三个角度考虑到地方政府债务问题的结构性根源，进行全面改革十分必要。我们预计整体改革进程将分为两个阶段：短期风险控制和中长那么怎么就是取到真经了呢?参考BAT的老板期解决方案。改革可能会涵盖以下多个角度：明确债务、财税改革、加强监管。可能自2014年开始的具体改革或试点包括：对债务属性进行分类（公益属性还是商业性质）、进行预算改革纳入举债/偿债事项、扩大市政债券试点、将债务余额控制纳入地方政府官员的考核指标等。

金融业北京航天飞行控制中心顺利完成第二次中途修正将短期受损长期受益如果推行改革，我们认为信贷风险受到控制将会提振投资者对于结构性问题的信心。短期内改革可能会给周期性经济带来冲击，且对于金融股和周期性股的短期盈利可能不利。但长期来看，我们认为信贷风险受到控制可能会为金融股带来重估潜力，其中银行（估值）和券商（盈利）尤其会受益与此类改革。我们认为如果地方政府投资放缓且对土地财政的依赖下降，则基建相关板块和房地产板块可能不会出现类似的估值重估机会。