行业东吴证券收入降支出涨财政赤字重现

东吴证券：收入降支出涨 财政赤字重现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件5月份，全我们又该怎样收服他？　　然而国一般公共预算收入16073亿元，同比增长3.7%。

全国一般公共预算支出16915亿元，同比增长9.2%。月累计，全国一般公共预算收入77224亿元，同比增长10%，全国一般公共预算支出76467亿元，同比增长14.7%。

观点减税降费和高基数影响下，财政收入增速进一步放缓。5月财政收入同比较上月回落4.1个百分点。去年同期“营改增”试点全面推开，营业税集中清缴，导致营业税和增值税总值达到4686亿元，拉高基数。今年5月增值税为4042亿元，同比下降13.8%，跌幅继续扩大2.6个百分点，其中改征增值税下降44.6%，影响本月税收收入增幅下降8.4个百分点。年初以来，国务院下发5批减税降费措施，减税降费力度加大，非税收入自3月份以来持续下降，5月份同比转为负值，为-1新浪体育讯　北京时间10月19日消息2.5%。

财政支出节奏回调，资金重点支持科技与民生。5月份财政支出同比较上月提高5.4个百分点。从主要支出项目情况看，财政支出增加主要由于地方政府债券付息增加，5月份债务付息支出2413亿元，同比增长39.4%。从其他资金流向看，科学技术、住房保障、社会保障和就业等领域支出增长较快，同比分别为25.9%、23%、21.2%，均在20%以上。总体上看，国家仍保持积极财政政策，但更加注重支出节奏和领域的调节，相比于去年基建投资火热的情况，今年财政资金更倾向于支持民生领域。

调控效果传导，地产投资出现转弱迹象，土地出让收入增速放缓。月累计，政府性基金收入同比增长28%，增速较上月提高4.3个百分点。地产调控效果逐步显现，销售端弱势传导至投资端，导致房地产商拿地欲望减小，致使土地使用权出让收入同比增长32.8%，较上月回落3.6个百分点。

减税降费效果显现叠加支出节奏调整，5月份再现财政赤字842亿元。随着“营改增”高基数回落，预计6月份增值税同比将由负转正，带动财政收入同比的回升，但是冲抵国家减税降费政策影响后，预计财政收入绝对值增长有限。考虑到政策方面对民生领域的支持，特别是对住房保障方面的规划，将进一步带动财政支出增加，预计6月份继续出现财政赤字。

风险提示：经济下行超预期，进口不及预期。