行业媒体体育沃土待垦荐股

媒体：体育沃土待垦 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：9月25日，体奥动力（北京）体育传播有限公司以5年80亿元的价格成为年中超联赛电视公共信号制作及版权合作伙伴，每年16亿人民币的均价较先前价格上涨超过20倍。

点评：

政策的利好和络媒体兴起是推动赛事版权价格上升的主要原因。国务院46号文取消了版权交易的限制，促进了体育版权市场的商业化运营。同时，络转播媒体逐渐成为体育转播中的重要力量，并积极参与了赛事版权的竞争与合作。在两个因素的合力之下，原本因买方垄断造成低估的体育版权价值被重新定价。腾讯将新赛季NBA转播权费推升至每年1亿美金、PPTV以每年5000万欧元签下西甲独家版权，较原先价格均有数倍甚常平部分新盘的价格从“6字头”跌至“5字头”。与此同时至数十倍的增幅。而中超联赛作为亚洲第一大、世界第十大联赛，在2015赛季平均上座人数达18000人，平均收视率达0.65，自然而然地成为了转播方竞相追逐的稀缺IP。

中超联赛成为最大赢家，联赛相关权益价值凸升。中超联赛几经沉浮，经过20年的积累与沉淀终于迸发了巨大的商业价值，高居中国体育赛事价值榜第一。而转播收入的大幅上升将更大程度地提升中超联赛的商业价值，当场查获假客运发票6600余份并带动赞助权、门票销售权、衍生品开发权等相关权益的价值增长。中超联赛的赞助收入已由201 年的1.89亿元猛增到2014年的4.4亿元。随着开发的进一步深入以及关注度的大幅上升，未来中超联赛商业价值不可限量。

国内体育产业终得源源活水，未来将进入良性循环。此次中超联赛转播版权竞价标志着国内体育赛事的大版权时代到来，转播权价格由行政定价转为市场定价，转播权市场由买方市场转为卖方市场，国内体育产业的发展获得源源活水。转播权收入一般占国外体育联盟总收入的 0%-40%。以英超为例，联赛总收入的25%将用于投资基础设施、完善草根足球的培养，补给英超以下各职业／业余联赛。而每年近27亿英镑的转播权收入将为联赛的可持续发展注入源源活水。相反，国内赛事大多依靠赞助收入，转播权收入占总收入比重仅为5%左右。随着中超联赛此次转播权价格的大幅提升，未来国内其他品牌赛事也将迎来转播权收入的重估。这将使得原先依靠赞助和门票“两条腿走路”的国内赛事变为由“三驾马车”拉动，从而能更好地反哺联赛、反哺球队、反哺青训，并促进体育产业良性循环。

投资建议：重估后的体育转播版权将会为以中超、CBA为代表的国内体育赛事带来稳定的转播收入，促进联赛价值以及其他权益价值的提升。因此，我们长期看好涉足体育赛事版权运营的相关标的，如雷曼股份（控股股东与万达战略投资盈方、拥有中超和中甲联赛广告版权）、华录百纳（与中超联赛、足协杯确立商业合作伙伴关系）和道博股份（收购体育营销公司苏州双刃剑）。