行业金融券商受益资本开放催化荐4股

金融：券商受益资本开放催化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险：养老税延试点正式出台，板块再迎重要政策红利日前，五部委正式下发商业养老保险试点通知，首批试点地区为上海、福建及苏州工业园，对个人购买商业养老保险，可获得最高1000元递延纳税优惠政策，对应额度在领多次获得承德市开发区国税局“纳税状元”取养老金时按7.5%的税率征税。税延政策出台预示着未来我国商业养老保险将进一步补充当前保障体系，其重要性不言而喻。以美国为例，第三支柱IRA账户当前管理资产规模已经突破8万亿美元，近乎第二支柱401K两倍，已成为美国最重要的个人养老保障来源。以当前上海试点为例，假设税延额度足额参与，按照一定纳税人口比例，可测算出为当前上海寿险市场增加26%的空间。考虑到未来试点很有可能在全国推广，国内寿险市场空间广阔。试点期后，还将扩容专业机构参与管理，进一步促进各金融机构间的投资管理能力。当前板块18年动态P/EV0.9 倍，估值优势显现，上市险企龙头优势不断强化，有望率先享受政策春风。重点关注：中国平安、中国太保。

证券：资本开放引导行业发展，短期波动不改长期趋势1、沪深港通每日额度扩大，年内有望开通“沪伦通”。今年以来沪深股通日均投资额度余额分别为125亿元、124亿元，沪深港股通日均投资额度余额分别为89、94亿元。预计此次额度调整主要为备战MSCI，以应对指数调整当日导致的交投数据急增。“沪伦通”的积极影响包括，引入境外的低成本资金，如境外大型对冲基金股票投资的融资成本仅%，低成本优势有利于单向做多高股息、双向套利高价差的投资策略运用，进而丰富市场活跃度。券商是交易活跃的受益者，沪港通、深港通均为券商提供了主题性投资机会。历史上台韩采取QFII配额等限制措施，逐步放开资本流入限制和境外投资者控股限制。

MSCI纳入权重提高时，如遇上国内大幅放开外资限制，队国内股市有明显的股指上扬市值增长的利好表现。2、衍生品市场窗口指导为暂时性措施，短期波动不改长期趋势。预计此次窗口指导意在限制部分出借通道等的违规行为，属于新规出台前的阶段性举措。目前场外期权新规已在制定中，有望通过提高对机构客户资质要求等措施，进一步规范市场，正规持牌金融机构的对冲需求仍将支持衍生品市场扩容发展。整体而言，当前证券板块处于估值低、机构持仓低、CDR和MSCI有催化时期，尽管规范场外期权略有影响，但不改行业好转态势。建议估值底部布局龙头券商：中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券。

信托：单月信托贷款首现负增长，量降价升或有助缓冲对营收冲击央行公布2018年一季度社会融资数据，表外融资规模较去年显著降量。三月单月新增信托贷款- 57亿元，为近两年来首次出现负增长，一季度累计增量758亿元，仅为去年同期规模约十分之一。去通道严监管下行业今年新增受托资产规模增速将显著放缓。当前通道业务费率提升、行业主动管理占比提升及社会融资成本仍偏高，整体费率提升有助于减弱规模萎缩对行业营收冲击。

金控：重点关注中航资本市场波动带来业务稳健公司的投与一般电子商务比较资机会，建议关注中银航空租赁，中国华融以及下周相关公司年报披露的情况港股非银：

市场波动带来业务稳健公司的投资机会，建议关注中银航空租赁，中国华融风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。