行业交通运输BDI指数受铁矿石运输推动大幅飙

交通运输：BDI指数受铁矿石运输推动大幅飙升 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货市场运价在铁矿石运输的推动下大幅飙升，BDI综合指数周环比大涨22.7%至1,54 点；油运市场原油运价环比下滑，BDTI和BCTI指数比前一周分别下跌5.1%和0.6%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别下跌2.6%和4.8%，集运市场延续之前一周走势，需求恢复仍难抵运力增加，运力过剩压力进一步显现，市场运价继续下滑，欧线跌破1,000美元/TEU。

国际干散货运输市场在矿商入市租船的推动下继续飙升，海岬型船运价BCI指数周环比大涨4 %，尽管2季度下游逐步步入施工旺季，但运价如此大涨已脱离基本面因素，短期面临调整压力。综合来看，由于行业现存运力过剩严重并对运价形成较大压制，我们暂维持对板块的谨慎态度；14年下半年随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化，长期投资机会将逐步出现。

支撑评级的要点干散货市场BDI指数大幅飙升。 月7日，BDI指数收于1,54 点，周环比上涨22.7%，其中BPI下跌2.2%，BCI和BSI分别上涨4 .0%和2.5%。上周干散货市场铁矿石运输需求在澳洲和巴西矿商的积极推动下全线升温，再加上对下游钢材市场需求季节性回升预期的推动，FFA市场价格大幅上涨并推动即期市场运价飙升，BCI指数近一个月以来几近翻番。上周我国进口铁矿石港口库存为10,857万吨，周环比小幅回升。铁矿石运输火热的同时，煤炭运输则持续低迷，国内煤炭价格下调对进口煤炭需求影在上海上港的主场上海体育场响尤为明显，BPI指数连续下跌。短期看，下游需求季节性回升有望推动需求回复，但是由于转型升级背景下我国粗钢日产难见大幅回升，近期铁矿石运价大幅飙升某种程度上已脱离行业基本面，我们对短期运价未来走势相对谨慎。展望未来，14年干散货市场新增运力较少，运力过剩压力有望逐步好转，下半年随着旺季到来，季节性需求回升叠加拐点预期，运价大幅上涨有望成为板块股价表现的催化剂。

油轮运输市场运价小幅回落。 月7日BDTI和BCTI收于689和625，周环比分别下跌5.1%和0.6%。上周国际油价冲高回落，布伦特原油价格周环比基本持平收于109美元/桶。国际油运市场不同船型运价整体下行，VLCC运价环比继续回落，平均TCE水平周环比下跌1 %至2.4万美元/天。短期看，运价仍有反弹可能，但冬季取暖用油逐步接近尾声，未来油运价格面临下行压力。

集运市场运价继续下跌。 月7日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,086.78，环比下跌2.6%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为9 4. 9，环比下跌4.8%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为988美元/TEU和1,0 美元/TEU，环比下跌11%和9.9%，至美西和美东运价分别为1,784美元/FEU和 ,186美元/FEU，环比分别下跌 .7%和2.1%。集运市场需求缓慢恢复，但由于新船交付较多，多条航线航班恢复导致运力供需失衡依旧严重，其中欧地航线受大船交付影响尤为明显，而乌克兰局势也对短期货量产生一定负面影响，欧线运价持续回落并跌破1,000美元/TEU。短期看，运价仍面临一定的下行压力。

航运行业已处于周期底部，14年下半年拐点可期。目前航运板块201 年A股和H股平均市净率分别为1.0倍和0.9倍，处于历史相对低位，短期看市场运价过剩局面缓解仍需时日，短期看集运和油运将步入传统淡季，运价难有起色，而干散货市场下游需求有望逐步恢这一美好的憧憬已落空。复，并对运价形成支撑，但运力过剩短期仍难缓解。展望未来，由于运力过剩及需求疲软双重压制，市场难有出色表现，我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注低市净率公司的估值修复行情，并逐步开始关注干散货市场下半年行业拐点预期带来的投资机会。