高考加油化工子行业分化明显荐4股魏家

化工：子行业分化明显 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年上半年，A股先熔断后震荡，沪深 00指数下跌9.1%，申万化工指数下跌7.7%。化工子行业方面，电子化学品（上海新阳、万润股份）、新能源材料（多氟多、沧州明珠）、钛白粉（佰利联、中核钛白）、涤纶工业长丝（海利得、尤夫股份）等子行业的股价表现较好。整体来看，上半年，化工板块约有80%的个股出现下跌。四季度，我们建议关注轮胎行业和染料行业的投资机会。

行业盈利降幅收窄：2016年上东风雷诺项目终将落地半年，中国GDP增速6.7%，较2015年下滑0.2个百分点，大部分周期行盈利增速继续下行。A股化工行业营业收入下滑9.97%，归母净利润下滑2.99%，二者降幅有所收窄，行业整体毛利率22. 6%，环比提升2.44个百分点。

估值处于历史中等偏高水平：由于近年来中国经济面临增速下行，结构调整的局面，化工行业盈利普遍不佳，A股化工行业估值处于历史中等偏高水平，截至2016年6月 0日，A股化工行业整体市盈率（TTM）为 1倍，市净率为2.1。

聚氨酯、新能源氟材料、化纤、钛白粉、轮胎等子行业盈利较好：2016年上半年，聚氨酯价格呈现企稳回升局面，其中MDI、以项目收益或者税收收入来做担保。 尽管是政府基建项目TDI价格有所上涨，聚氨酯行业收入增长8.07%，归母净利润增长 . 8%，毛利率20.56%，盈利情况大幅好转；氟行业收入增长14.17%，归母净利润增长165.59%，整体毛利率16.76%，行业盈利增长较好。化纤行业收入同比增长7.7 %；归母净利润同比增长46.91%，显示行业正在复。钛白粉和轮胎行业龙头公司盈利均出现大幅增长。

四季度，建议关注轮胎行业和染料行业的投资机会：国内汽车保有量快速增长，轮胎行业迎来快速发展机会；染料迎来需求旺季，提价幅度有望超市场预期。四季度建议关注轮胎行业（赛轮金宇、青岛双星）和染料行业（浙江龙盛、闰土股份）的投资机会。

风险提示：A股系统性风险；国内经济持续下滑。