行业长江证券9月通胀略低于预期10月或跌破6

长江证券：9月通胀略低于预期 10月或跌破6 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月份的CPI同比上涨6.1%，较无论是官方还是业者上月同比回落0.1%，回落幅度略高于我们之前的预期。从分项上面来看，八大分项3升1降4持平。其中占比最大的食品项同比增长13.4%，与上月持平。这其中主要的分项猪肉价格同比上升43.5%，同比增速继续回落。猪肉价格的短暂假摔过后，近期持续走平。根据我们农业研究员的调研结果，在不出现大的疾病情况下，猪价拐点将在明年春节后，而当前正属于换季期，同时也是疾病高发期。四季度疫情暂不明朗，在前期补栏积极性不高的前提下，若发生大规模疫病，存栏量继续下降，那么明年的价格可能会更高，而在三季度来看，疫情时存在的。这对于未来通胀走势来说不是好消息。根据我们目前的测算，除非猪肉价格回落，否则未来同比增速回落空间已经不大了。9月非食品项同比为2.9%，略低于我们预期的3%，这其中居住类价格回落了0.4个百分点，贡献明显。对于未来通胀走势，我们保持谨慎乐观，10月初步预测为5.9%。

9月份的PPI上涨6.5%，较上月回落0.8个百分点，环比上持平。从各分项来看，采掘工业上涨17.2%，较上月回落1.6个百分点，原料工业上涨10.6%，加工工业上涨4.6%，略有回落；生活资料出厂价格上涨4.6%。从主要监测指标的数据来看，钢铁、油价格均有明显回落。特别是发改委10月9日宣布下调成品油价格，加大了油价下行为了节省机票钱的动力。

受到房地产市场低迷、需求清淡的影响，钢铁价格同样大幅回落。而由于临近寒冬，部分发电供暖企业开始备煤，煤炭价格稳中有升。总体来看，未来四季度PPI增长的压力将会比较弱，回落速度可能快于CPI。

事件：统计局公布9月份通胀数据通胀数据：9月份，居民消费价格同比上涨6.1%，环比上升0.5%。工业品出厂价格同比上涨6.5%，较上月有所回落，环比持平。

点评：9月通胀略低于预期9月份的CPI同比上涨6.1%，较上月同比回落0.1%，回落幅度略高于我们之前的预期。从分项上面来看，八大分项3升1降4持平。其中占比最大的食品项同比增长13.4%，与上月持平。这其中主要的分项猪肉价格同比上升43.5%，同比增速继续回落。猪肉价格的短暂假摔过后，近期持续走平。根据我们农业研究员的调研结果，在不出现大的疾病情况下，猪价拐点将在明年春节后，而当前正属于换季期，同时也是疾病高发期。四季度疫情暂不明朗，在前期补栏积极性不高的前提下，若发生大规模疫病，存栏量继续下降，那么明年的价格可能会更高，而在三季度来看，疫情时存在的。这对于未来通胀走势来说不是好消息。根据我们目前的测算，除非猪肉价格回落，否则未来同比增速回落空间已经不大了。9月非食品项同比为2.9%，略低于我们预期的3%，这其中居住类价格回落了0.4个百分点，贡献明显。对于未来通胀走势，我们保持谨慎乐观，初步预测10月CPI为5.9%。

9月份的PPI上涨6.5%，较上月回落0.8个百分点，环比上持平。从各分项来看，采掘工业上涨17.2%，较上月回落1.6个百分点，原料工业上涨10.6%，加工工业上涨4.6%，略有回落；生活资料出厂价格上涨4.6%。从主要监测指标的数据来看，钢铁、油价格均有明显回落。特别是发改委10月9日宣布下调成品油价格，加大了油价下行的动力。

受到房地产市场低迷、需求清淡的影响，钢铁价格同样大幅回落。而由于临近寒冬，部分发电供暖企业开始备煤，煤炭价格稳中有升。总体来看，未来四季度PPI增长的压力将会比较弱，回落速度可能快于CPI。