行业瑞银证券希腊之后焦点回到石油

瑞银证券：希腊之我们就提供什么。近年来我们在这方面也做了一些尝试后 焦点回到石油 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

希腊之后，焦点回到石油上周欧盟就希腊最新援助计划达成了一致，假如私营部门债务重组也能在未来几周内顺利完成，那么欧元区的“尾部风险”将暂时平息。然而几乎可以肯定的是，在不久的将来希腊将重新陷入困局，再度在政治、政策和市场层面引发紧张局势。因为一个不可持续的调整方案必定会带来这样的结果。

但眼下风险的焦点已经有所转移。一些问题可能接替希腊成为下一个担忧的焦点，包括债券收益率上升、法国大选或中国硬着陆的风险。但我们觉得油价可能将成为市场参与者面临的下一个主要风险。

这部分是因为油价正在接近以往曾引起市场担忧的水平。以WTI油价为例，去年的高点为大约114美元/桶，较目前现货价格高不到5美元/桶。（布伦特油价去年高点为大约127美元/桶）。并且油价上涨速度已经在开始加快。过去两周原油价格上涨了10美元/桶，目前仅略低于110美元/桶（WTI）。

当然，推动油价上涨的原因很重要。今年，原油价格一直跟随瑞银全球增长意外指数的上升趋势（图）。如果油价上涨是对经济加速增长的反映，那么油价上涨可能是可持续的——在一定程度上。对石油消费国而言，油价上涨将开始削弱国内的购买力。对产油国而言，尽管他们将轻易享受到油价上涨带来的收入增加，但他们进行花费的意愿不强。所以尽管油价上涨导致收入再分配，但并不会成比例地进行支出再分配。简而言之，油价上涨会推高全球储蓄，但会对全球需求构成压制。地下铺着厚厚的垫子