国联证券经济困难中继续观望源泉

国联证券：经济困难中继续观望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：U本周周报主要论述两件事：

U第一，U介绍一下我们这次去深圳路演的几点体会情况；U第二，U对3月份的宏观经济指标进行了预测。

U机构目前弱化经济基本面，关心政策变化，警惕信用风险。U客户反映，经济再差，底线仍在，GDP年底仍然会有7%。因此对经济基本面的状况并不在意，在意的是基本面弱化的情况下政策变化。

交流中，客户基本认可我们对货币政策仍然是中性偏紧的判断，这反映出央行去产能，调结构的政策决心。目前资本流动仍是净流入，短期谈降准尚早。然而，由于基本面目前非常糟糕，政策预期中大家比较相信房地产调控有望放松，这与去年大不相同，但是客户比较担心的是，一旦房地产市场调控的预期落空，下半年地产投资有可能失速，对地产股乃至整个市场的冲击将是巨大的，对经济基本面更是不利的。交流中，也有客户比较在意违约风险，认为如果有国有企业违约的话，这影响将是深层次的。对此，我们认为国有企业违约，虽不能排除，但风险可能不会太大，甚至有助于国有企业的改革。在配置上回避小票，但不盲目配置蓝筹。交流中，我们认为要把握好政策必须要对经济基本面有较为全面的认识。

目前生命垂危。 　　王一山跳楼的起因是U3月份经济基本面仍偏弱。U测算发现工业生产增加值和PPI继续回落。固定资产投资和CPI有所回升。3月份流动性总体平稳，但M2下降较大。3月份出口将反弹，但进口回落（U预测值请见下表U）。

投资建议：经济虽有回升趋势，但难以改变基本面偏弱的事实。目前期待的政策并不明显，市场仍以观望为主。