高考加油建材强势区域隐现瓶颈底部区域尚未转好魏家

建材：强势区域隐现瓶颈 底部区可以拿上个闹钟域尚未转好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

水泥产量增速回落反映需求低迷，熟料增速反映主动、被动控量4月全国水泥产量增速为 .9%，较上期增速下滑约2个百分点，累计产量增速为4. %，较去年同期明显放缓。华北、东北、华东、中南、西南、西北、东北4月水泥产量增速分别为-6. %、 0%、-1%、6.6%、12%、-0.7%，仅华北和东北增速较上月有所提升且华北仍是负增长，华东和西北近年来也首次出现负增长，值得注意的是近期主题热炒的新疆和河北单月和累计均是负增长。

从熟料看，全国4月单月产量增速2.9%，较上期增速下滑约 个百分点。分区域看，华北、东北、华东、中南、西南、西北、东北4月熟料产量增速分别为4.7%、6.9%、-2.6%、2.6%、5.5%和1 %，除中南外均有不同程度下滑。

其中，江浙沪更是出现环比负增长，反映需求低迷下的主动、被动控量再启。

华东、中南增长瓶颈隐现，广东需求表现突出华东和中南是近年来量价表现较为突出的区域，不过年初以来受制需求端，隐现增长瓶颈。4月华东六省一市水泥产量增速除山东外，均出现负增长，尽管企业有意识进行限产，但价格依然开始旺季回落。中南地区需求表现分化明显，广东依然保持25%左右的高增长，但两湖等区域均出现下滑且价格受制沿江。

强势区域的低迷烟尘占到6%至10%。不仅因为其价格已处高位，更源于地产投资下行带来的需求不景气，鉴于其城镇化水平较高，该区域价格高位能维稳应已是较好结果。

京津冀、新疆存在底部反转期望，但目前量价表现仍然低迷受政策利好推动，京津冀、新疆水泥股出现较 动，不过尽管区域存在反转可能，目前基本面并未有转好迹象。河北石家庄、保定一带出现量价上扬，更多源于环保带来的供给收缩，需求表现依然较差（-9.9%），区域尚难出现全局性变化且还受制山西。新疆年初以来更是出现需求收缩、供给增加的双向压力。

当然鉴于政策本身的滞后性，即使能够落实，量价反映最早也要下半年。

西南景气触底回升，东北数据突出更多源于低基数西南市场年初以来表现较好，源于需求回暖以及市场初步整合结束，东北尽管4月单月数据表现突出，但更多源于低基数。

投资建议：旺季不旺，等待机会我们认为除去情绪面的影响，水泥股可能存在的机会包括：1、海螺能否进一步证实其持续增长能力，如：并购、海外扩张；2、京津冀、新疆出现反转。