行业家用电器空调企业冰火两重天

家用电器：空调企业冰火两重天 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上半年空调销量增长高于预期，预计全年增速可达25%格力美的乘变频化和政策退出之东风挤压同行生存空间龙头企业表现优异，格力、美的增长快于行业，建议继续持有报告摘要：

行业：上半年销量同比增长 1%。2011上半年出货量、内销、出口、产量同比分别增长 1%、 5%、27%、 0%。内销依然强劲，三四级市场拉动是重要引擎，2010年农村空调保有量提升了 .8台（百户家庭）；海外市场增速回落。6月份内销占比（内销/销量）连续5个月攀升，至59%。我们依然维持全年行业25%的增幅预期。<新一轮打击赌球风暴终于上演/p> 竞争格局：格力、美的甩掉对手。2011年上半年格力、美销量增长分别为52%、45%快于行业（ 1%）。6月出口前五名份额总和（R5）大幅下滑，由4月份的66.2%下滑到57.5%。而内销集中度有所回升，6月内销前五名份额总和达到80.5%，较5月份提高了 .6个百分点。

结构：7月变频将发力，变频将占半壁江山。月变频空调销量同比增长124%；其中内销同比增长181%，出口同比增长40%。节能惠民政策已于6月份退出，变频空调高性价比优势将会凸显，变频占比将会快速提升，在变频空调生产有技术优势和产能优势企业将受益。

上游（压缩机）监测：排产计划显示预期乐观。空调压缩机市场份额前十大企业7月份计划排产1065万台，同比增长29%。由于空调压缩机行业是以销定产，表明下游空调企业对市场依然乐观。

投资建议：建议继续持有格力电器、美的电器等空调企业。二季度空调行业较高增长，下半年增长也无忧。估值仍在合理区域。