国联证券稳增长压力凸显利率市场化加速推进源泉

国联证券：稳增长压力凸显 利率市场化加速推进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

河北保定中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。

点评：

全球迎来宽松浪潮：中国央行决定自7月6号起将金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至3%，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点至6%，并将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍；同日，欧洲央行将基准利率的再融资下调25个基点至0.75%，并将隔夜存款利率和隔夜贷款利率同时下调25个基点分别至零和1.50%的低位；此外，英国央行虽然宣布保持利率0.5%不变，但将量化宽松购买债券的规模扩大500亿英镑；在此之前，6月份美联储议息会议虽没有提及QE3，但宣布将“扭转操作”延期至今年年底，以期通过压低长期利率来刺激经济增长。此前公布的6月份美国制造业PMI三年来首次位于收缩区间，欧元区PMI依旧十分萎靡，中国制造业PMI亦连续下挫，显示全球经济正在经历加速下行的风险，而主要国家CPI的下行也为实施宽松政策提供了支撑。

非对称降息显示利率市场化提速：6月份央行名义上的对称降息因浮动区间的调整，实际上为非对称降息，开启了利率市场化进程。

此次，央行的非对称降息显示利率市场化的加速推进，银行利润空间将被进一步压缩，更多地让位于实体以刺激经济复苏。