高考加油日常消费品建议中期布局养殖股荐5股魏家

日常消费品：建议中期布局养殖股 荐5股 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

生猪养殖成都百货大楼之宝贝计划行业：上周我们调研了湖北生猪养殖户，规模包括母猪数量在50、100、 00、500和1000头的自繁自养养殖户，主要观点：

1）当前最先退出市场的：对价格最敏感的是 0头母猪以下小养殖户，他们固定投入不大，如果猪价不好，马上就出去打工，一年挣的比养猪要多，所以猪价不好，他们最先退出。其次是100头母猪规模养殖户，他们目前都在大幅减少母猪，主要原因：1）直接把母猪数降至50头，不用请人，能降低成本。2）这个群体没有多少固定资产投入，弹性较大，减少母猪产能不用摊销折旧。另外，头母猪猪场，他们压力是最大的，但是也是很难退出的。因为他们固定资产投入太高，不是到万不得已，不会主动退出。如果长期亏损，他们会被动开始减产，一直到资金撑不住。

2）未来竞争格局：养猪现在走到资本时代了，并不是规模越大越好，谁的采购成本低，谁的品种好，谁的管理水平高，比的是综合优势。未来这个行业从金字塔型变为哑铃型：1）大规模养殖企业，像温氏、牧原、正邦、雏鹰农牧、中粮等，他们有资金优势，另外设备先进，养殖管理较好，成本低，目前还在加速扩张；2）家庭农场型（50头母猪规模），他们成本控制能力强，不需要雇人，养殖精细化程度高，具有一定竞争优势。

）猪价判断：5月份之前仍处成本线以下（总体区间： 元/公斤），继续关注未来2个月去产能情况，预计月份上涨至成本线以上。未来2个月去产能情况将决定反转幅度。

从目前了解的情况看，散养户开始逐渐在退出（如 0头母猪以下加速退出，以及100头母猪逐渐减少到50头），头母猪的猪场部分在减少产能，但是仅是少数老场，因此目前去产能还不是很明显。今年猪价在5月份之前比较悲观，6月份可能会季节性反弹（端午节之前会有一波抛售，对存栏会有消化），但反弹高度不会到成本线以上，月可能会继续上涨，但是涨幅多大还不好说，看去产能进度。我们认为今年5月份和10月份是观测母猪去产能的两个关键时间点，如果去产能幅度较大，则会周期性的见底，也决定下一轮生猪周期上涨的幅度当前正处于生猪周期底部，短期（2个月）仍谨慎，中期（6个月-12月）可布局。标的：牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧。

禽类养殖行业：了解到2014年在协会和农业部监管下，国内祖代鸡企业（不含圣农和泰森）引种配额为108万套，超出部分农业部将不会批复，并且需要交违约金，这较201 年引种15 万套（含圣农）减少了约20%，2015年禽链产能将得到缓解。目前部分祖代鸡企业把50周以上的都淘汰掉，约占产能的%，并且只有70%左右的父母代鸡苗能销售出去，在产产能实际上仅有90万套左右。从需求端看，下游消费依然低迷，肯德基201 年销售下滑16%左右，麦当劳虽略有增长，但较计划增速也是大幅下滑，预计其他渠道下滑更为严重。我们认为消费的好转将会是一个缓慢的过程，供给端如果按照目前淘汰进度（祖代鸡产能减少9%，父母代减少 0%左右），那么下半年禽链价格将会有所好转。建议二季度关注禽产业链相关标的，推荐：新希望、民和股份。

畜禽价格跟踪：出栏肉猪均价至11. 0元/公斤，周环比下跌 .58%，同比下跌14.07%；仔猪出栏价21.50元/公斤，周环比上涨. 廊坊毗邻京津%，同比下跌6.11%。当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-282元/头。山东潍坊地区肉鸡苗报价1.80元/羽，周环比上涨5.88%；泰安六和鸭苗报价2.20元/羽，周环比上涨29.41%。山东潍坊毛鸡收购价为4.20元/斤，周环比上涨1.20%。

银河农业 月份投资组合如下：

农业月度观点：从供求基本面来看，2014年度农业板块景气度处于底部回升阶段。 月份，从业绩稳定增长角度，我们选中动物保健及饲料投资标的，从主题投资角度，两会即将召开，14年保证国家粮食安全政策将可能逐渐兑现，我们保留了粮食安全主题标的隆平高科。

本月组合我们新增大北农，原因：1、近期受下游养殖行情疲软，市场预期公司一季度业绩不及预期而持续回落。我们认为公司优秀的管理能力和强大的服务团队能使得公司增速远超行业。经我们在山东等地草根调研公司子公司情况，预计公司一季度业绩增加40%以上是大概率事件。2、公司开始触，用户价值需重估，估值将大幅提升。