瑞银证券月外贸数据显示外需可能进一步走覆盖

瑞银证券：4月外贸数据显示外需可能进一步走弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

而且激活了平台商家的现金流 出口走弱：新兴市场需求不振4月份出口额同比增长4.9%，低于一季度的7.6%，也低于我们和市场的预期。其中，对欧盟出口同比下跌2.4%，与3月份跌幅相近，也算是意料之中。对美国出口表现良好，同比增长约10%。正如我们此前指出的，在一个疲弱的全球经济环境下，新兴市场需求也难以独善其身——中国对东南亚国家、日本以外亚洲经济体以及大宗商品出口国如巴西的出口均明显放缓（见图2）。对香港出口也十分疲弱，反映出对世界其他地区的加工贸易出口较弱。

进口走弱：三个角度看问题4月份进口额较去年同期基本没有增长，大幅低于我们和市场的预期。根据细分数据，我们看到加工贸易进口和投资品进口均出现下跌或者走弱，而一些大宗商品进口则保持强劲。

如图3所示，来自东盟、香港、台湾以及韩国的进口均较去年同期下跌。来自这些国家的进口许多都是加工贸易进口——4月份加工贸易进口也确实出现了同比下跌——这意味着未来两个月里加工贸易出口很可能进一步走弱，令二季度出口形势堪忧。

来自欧盟的进口同比大幅下跌11%，来自日本的进口也仍然十分疲弱。从商品类别来看，机床、机电产品进口均出现同比下跌。基于上述信息，我们可以推断中国的资本品进口正在走弱，这也与我们关于制造业投资正在放缓的观点相符。4月份来自美国的进口表现较好，不过可能是由于飞机进口交货所致。

从乐观的一面来看，4月份铁矿石进口量同比增长9%，铜进口量也同比增长43%（尽管库存仍然高企）。原油进口量仍有正的增长，尽管增速有所放缓。大宗商品进口量相对坚挺的表现意味着，建设活动和基础设施相关投资可能已经受到了政策放松的推动，这与我们的预期相符。

展望4月份外贸数据显示出口可能会在未来两个月进一步走弱。尽管中国出口的先行指标如美国ISM指数仍然表现良好，但欧元区和其他新兴市场需求面临着一定的下行风险。我们目前预计2012年出口额将同比增长10%，现在看来，这一预测可能面临更多的下行风险。