瑞银证券月宏观数据有望企稳政治局会议释牛

瑞银证券：4月宏观数据有望企稳 政治局会议释放更多宽松信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月宏观数据有望企稳在宽松政策陆续出台、春节干扰逐步消退的背景下，我们预计即将公布的4月宏观数据将显示实体经济活动初现企稳迹象。房地产销售有望实现一年半来首次同比正增长，出口可能同比小幅增长，工业生产同比增速也可能回升至6%以上。

政治局会议释放更多宽松信号4月30日的政治局会议上，决策层\"高度重视应对\"经济下行压力，要求出台更有力的政策，包括加码财政政策、疏通货币政策传导渠道，以推进基础建设项目、并建立房地产健康发展的长效机制。

预计二季度再次降息、年内再降准100个基点未来两个月，我们预计政策性银行将加大对基建投资的支持力度、而央行也将再次降息。此外，为抵消外汇流出所导致的流动性收紧、确保地方政府债务置换顺利进行，我们预计年内央行还将再降准至少100个基点。

实体经济初现企稳迹象在宽松政策陆续出台、春节干扰逐步消退的背景下，我们预计即将公布的4月宏观数据将显示实体经济活动初现企稳迹象。具体而言：

有人会想到通过收费将游人送入太空 工业生产企稳。6大发电集团煤耗同比跌幅收窄，表明4月份发电量表现可能有所好转。粗钢产量继续同比下跌，但全国高炉开工率有所回升。与此同时，4月份统计局PMI为50.1、与上月持平，其中生产量和原材料库存有所好转，但新订单尚无起色、就业略有下滑。相比之下，汇丰PMI初值受新订单和生产量拖累进一步恶化。总体来看，高频数据没有延续此前全面恶化的趋势、部分指标开始小幅好转，表明工业活动可能已初现企稳迹象。我们估计4月工业生产同比增速从3月5.6%的低位回升至6.4%。

房地产销售回升，但新开工难有起色。受益于近期的宽松政策，高频数据显示4月份30个大中城市房地产销量同比增长15%以上。鉴于此，统计局公布的4月全国房地产销售也有望出现一年半以来首次同比正增长，尤其是在去年同期基数较低的情况下。为迎接五一销售旺季，开发商可能也在4月份加快了施工和投资步伐。但在库存高企的背景下，新开工可能仍然乏力。另一方面，在工业企业利润滑坡（一季度同比下跌2.7%）、产能过剩的背景下，制造业投资可能仍较疲弱，而基建投资受益于政策加码则可能保持稳健。整体来看，我们估计4月固定资产投资同比增速略微加快至13.8%。