瑞银证券月宏观数据预计有所改善呢

瑞银证券：4月宏观数据预计有所改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计，即将公布的4月份数据将显示固定资产投资、工业生产、房地产新开工、电力消费和零售等取得较强增长。尽管工业生产的潜在增长动能可能依然较弱，但基数效应将有助于提升其同比增速。同时，在全球需求低迷的背景下，出口增速可能较弱。近期大宗商品价格回落和中国内需疲弱很可能进一步抑制了生产价格（PPI），同时CPI通胀水平也持续温和。具体地，我们预计：

在信贷增长持续强劲和房地产建设反弹的推动下，4月份固定资产投资增速可能会回升。此外，中央政府换届已经结束、政策方向逐渐明朗，而且建设活动也通常在春季有所回升。我们预计房地产新开工在经历3月份的大幅回落之后会在4月份出现反弹，因为很明显地方政府显著淡化了中央政府的房地产调控政策。另一方面，由于大量需求在3月份调控政策落实之前提前释放，房地产销售可能在4月份较为疲弱。

需求企稳和有利的基数效应可能会使4月份工业生产同比增速反弹至10%左右。尽管出口需求已然放缓，但工业生产增长势头可能会保持平稳，这主要得益于国内投资强劲、政府限制公务消费政策对零售的拖累逐渐减弱，以及库存周期进一步企稳。去年同期的低基数同样有助于提升4月份工业生产同比增速。此外，4月份前20天的发电量显著强于3月份，这可能反映了重工业部门电力需求改善。

全球需求乏力可能使出口增长疲弱，而进口增长则可能保持强劲。近期美国和欧洲的经济数据呈现弱势，中国方面的数据也显示出口订单在过去几个月有所回落。我们在此前的报告中已讨论了中国出口增速可能存在被高估的情况。鉴于此，我们预计4月份出口可能仍会取得较为稳健的%的增长，但其真正的内在增长势头可能仅为较低的个位数。同时，尽管近期大宗商品价格回落可能会拖累4月份整体进口增速，但国内投资需求改善应该会对实际进口增长产生一定支撑。

总装机容量为２５４０万千瓦 由于食品周期较为温和，4月份CPI同比增长率可能会与上月接近、达2.2%。经历了春节后的大幅下跌之后，食品价格已经在最近几个星期有所企稳，其中蔬菜价格出现反弹，但猪肉价格仍在下跌。生产价格可能出现了进一步下滑，这主要由于国内工业产品价格疲弱和近期全球大宗商品价格回落。

人民币贷款和社会融资规模增速在4月份可能小幅放缓，其中新增人民币贷款我们预计约为7500亿。我们认为推动信贷扩张的季末效应已经消散，近期的一些信息表明大型银行贷款扩张势头显著放缓。同时，近期对影子银行活动和地方融资平台借款的监管收紧措施也很可能会在4月份体现出更多影响，从而限制债券融资和表外信贷活动。