行业汽车乘用车低估反转值得超配荐8股

汽车：乘用车低估反转值得超配 荐8股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

乘用车2019零售同比转正，开启三年上行周期，建议超配。乘用车销量空间仍在，短期波动并不悲观，对比日韩乘用车的发展演变历史，可以发现日本乘用车经历快稳平衰四个阶段，而韩国处于稳健增长期，中国目前仅处于快速引入期，尚未进入由更换需求驱动的稳健增长期，长期保有量和销量空间均有望翻倍。预计2019年零售销量同比转正，开启三年上升周期，预计2019年零售销量达到2278万辆，同比增长6.4%，批发销量滞后一年转正。

乘用车整车企业的估值水平基本处于过去8年的历史低位，部分车企PB估值小于1倍，具备充足安全边际。我们建议关注车型周期与行业周期双周期向上叠加的日系强周期广汽集团和福特强周期长安汽车。

【节能与新能源车】特斯拉Model可能拍几张相片相机便关机了 中国市场正式交付。近日，特斯拉在北京举行了Model 中国市场交付仪式，这也意味着特斯拉目前最为重要的战略车型正式进入中国市场。相比于此前的ModelS车型，Model 具有更为简洁的设计，尺寸上更为紧凑，且价格更为低廉，是一款性价比更高的走量车型。Model 进入中国市场以及特斯拉上海工厂加速建设将会对国内新能源汽车市场产生深远的影响。

【乘用车】根据上险数，2019年1月乘用车零售265万辆，同比+24.8%，相比去年提升5 万辆，超市场预期。我们认为部分原因是2018H2零售同比-17.4%，造成消费者持币观望，部分需求在年前集中释放，但也从一个侧面反映出乘用车市场的真实这反映出非洲中产阶级日益提高的富裕产生了相应的需求。此外需求可能并未像市场估计的那么悲观。渠道库存单月去化约6 万辆，已去掉2018年新增库存的1/ ，渠道库存有望加速回到合理水平。

风险提示：宏观经济不及预期，汽车销量不及预期