瑞银证券季度股策略平淡中等待机会呢

瑞银证券：2季度A股策略 平淡中等待机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

瑞银核心观点1）我们从两个维度去判断2季度市场趋势。一，6月30日收盘点位比如今高，还是低？二，2季度波动区间能否向上突破2478？或者向下突破2132？其一，由于2季度末指数反映的是投资者对于3季度预期。判断2季度指数趋势的主要逻辑依据是3季度流动性和盈利预期和2季度的比较。我们初步认为3季度流动性与2季度持平或者略好，而盈利预期可能在年中走过拐点。因此3季度预期好于2季度，6月底指数或许比如今点位高。

关键词 其二，2季度上证指数仍将在点之间震荡，上下两难。与1月6日上证指数2132点相比，其对应的流动性（M1增速创20年最低、外汇占款净减少、资金价格大涨）和盈利预期（经济硬着陆）难以在2季度重复。与2月底3月初上证指数2478点相比，流动性预期或许可以在2季度重复，政策预期也可能重复，但通胀阴影会对指数上行形成压力。

2）指数的上行风险，依然来自政策。新增信贷、连续降低存款准备金率，甚至降息，能够有效刺激指数上涨。指数的下行风险，来自全球经济展望再次暗淡（欧债危机再度恶化和美国经济再陷泥潭），以及地缘政治因素导致的油价大幅上涨（WTI突破130美元/桶），恶性通胀预期给中国经济蒙上“滞胀”阴影。

与投资者交流，我们发现市场分歧并不是指数波动，而是2季度的“核心资产”是什么？操作上，我们建议“1+3”配置。以消费做底仓，加上3类主题机会：a，制度变革带动的券商；b，海外经济周期影响的电子；c，政策敏感的高beta消费股，汽车、一线地产和水泥。