瑞银证券季度配置与流动性策略衰退下半场的

那只能领5次。这些奖励奖励主要是阅历、绑定金币、锦囊、日常任务次数、采集任务次数 瑞银证券：2季度配置与流动性策略 衰退下半场的资产选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

瑞银核心观点我们认为，2季度决定资产配置最核心的因素在于产出因素，通胀因素显得不是那么重要，但是需要关注反季节性的波动风险；我们判断，当前经济处于“衰退”的后半期，需要进一步确认产出的环比下降是否减速，物价能否温和触底；2季度流动性最大的制约因素应是政策，微调的力度取决于外汇占款的波动、物价反季节因素消失等；尽管货币供应增速或将出现N型底部，但是我们估算流动性缺口在5500亿元左右；2季度中后期金融市场流动性恐存在风险；由于银行体系资金面改善的速度逐渐变慢，资金价格或将从理论底部反弹；“衰退”后期资产配置经验：对产出环比是否降速犹豫不决，我们认为，债券的机会在短端，高风险的股票资产最佳配置时机未到；当进入“衰退”末期，高收益债券+股票将快速上涨；国际比较经验表明，当前阶段流动性对资产配置的重要性超过企业盈利的作用；投资建议：（1）2季度利率产品谨慎乐观，收益率曲线可能温和增陡；（2）信用产品配置顺序依次是中长久期高评级债、高收益债、久期+票息防御；（3）股市偏平淡，上证指数仍将在点之间震荡，建议以消费做底仓，2200点附近加仓一些周期股（比如汽车、一线地产等），电子股受益景气好转，券商受益制度改革红利。2400点以上更可减仓周期加仓消费波段操作；（4）货币交易策略，先加杠杆，后减杠杆，6月逐步建仓逆回购。