高考加油方正证券融资融券内参20150227魏家

方正证券：融资融券内参 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【市场简评】

节前一周证券市场交易结算资金余额1 405亿，银证转账净额1220亿，结合前一周结算资金余额的1企业资金链危机加剧2427亿，预计节前一周资金净流入978亿，其中机构资金流出约242亿，散户资金则大幅流入。节前影响市场因素消失，大盘逐步走高，吸引打新资金滞留二级市场。与此同时，我们测算，1月热钱流出约5615亿人民币，不但较12月增加约11.5%，且再创历史新高，为保持市场流动性，预期央行货币政策将进一步宽松。对节后“两会”行情期望，资金滞留二级市场，热钱虽继续大幅流出，但市场对货币政策进一步宽松预期提升，加之围绕“两会”主题投资将深化，市场活跃度提升，将继续吸引场外资金，今又是大盘收月线之日，大盘继续上行概率大。

【两融策略】

估值行情尾声，逐渐防潮落风险。1）市场的主要矛盾已经发生变化，从流动性推升的估值行情逐渐向业绩行情转变，关注点回归基本面。经济面临通缩风险考验，流动性改善速度将放缓，估值行情近尾声；2）通缩担忧从业绩、债务压力、估值三方面影响市场，对比历史上的估值向业绩机会的切换过程，最大跌幅在25%左右。通缩担忧风险下建议投资向防风险方向转换，反弹即是减仓时机； ）行业配置转向防御，主题投资机会较多。未来行业配置重点为公用事业（燃气、水务、电力）、医药生物、食品饮料，反弹逐3时45分 巴塞罗那VS勒沃库森渐减少保险、地产配置。主题机会建议关注国企改革、长江经济带等方面。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值