高考加油渤海证券中小盘行情先抑后扬营收持续稳健增魏家

渤海证券：中小盘行情先抑后扬 营收持续稳健增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018年以来行情先抑后扬，板块估值分化明显中小板在经历了2018年的市场大幅下行后，2019年开始市场开始反弹，从2018年初到截止2019年4月30日，创业板下跌了7.4%，中小板下跌了20.0%，而沪深300则下跌了2.9%，上证50则上涨了3.0%，中小板的下跌幅度最大，创业板和中小板的市场表现弱于沪深300和上证50，市场呈现出先抑后扬的态势。经过2018年到当前的市场调整，中小盘的估值经历先下降后上升的过程，中小板的PE(TTM)从2018年初的33下降到最低不足20，随后反弹至近期的25左右。而沪深300的PE(TTM)则从2018年初的14.5，下降到10.5到反弹至当前的12.6。各个板块之间估值差异明显。

中小板营收稳健增长，业绩分化显著在2018年，分板块来看，各主要指数及板块的总营收均保持了较高增速，均在15%以上，其中创业板增速最高，达再加上一些市民还没改变以往习惯的行车路线到了21.7%。而归母净利润及扣非归母净利润增速今日开市分化很大，全部A股的归母净利润及归母扣非净利润的增速分别为1.2%和1.6%，上证50指数保持着比较高的增速，分别为24.8%和26.8%，领先于主要指数和板块。而沪深300归母净利润及归母扣非净利润均维持在10%左右增速。中小板表现较差，2018年板块归母净利润同比下降29.8%，而归母扣非净利润约为1400亿元，同比下滑38.6%。在2019Q1分板块来看，各主要指数及板块的总营收在2019年一季度均维持了较高增速，均在10%以上，其中创业板增速最高，达到了19.3%。而归母净利润及扣非归母净利润增速分化很大，上证50指数保持着比较高的增速，分别达到了29.4%和29.3%，领先于主要指数和板块。相比较而言，创业板表现较差，2019年一季度板块归母净利润约为250亿元，同比下降5.5%，而归母扣非净利润约为190亿元，同比下滑4.1%。而中小板2019年一季度营收保持了2位数的增速，而归母净利润和归母扣非净利润的增速分别仅为0.7%和-8.5%。

投资建议近年来，在各种安全事件频繁爆发以及诸如《络安全法》实施，等保2.0实施在即等政策推动下，我国信息安全产业发展快速，市场规模持续快速扩大。在国内，信息安全产业在整个IT行业的支出中占比一直不高，远低于美国等IT发达国家的占比，在IT技术快速发展的今天，安全问题是目前整个IT行业面临的核心问题，随着我国IT基础设施的不断完善，在IT信息安全领域的投资有望持续加大，信息安全行业也迎来了快速发展时期。在信息安全领域重点建议关注中孚信息(300659)、启明星辰(002439)和美亚柏科(300188)。

风险提示信息安全政策落地进展存在不确定性，市场风险偏好下降，行业竞争加剧等。