行业日常消费品深港通最受益标的仍是白酒荐5股

日常消费品：深港通最受益标的仍是白酒 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

深港通最受益标的仍是白酒。1月日，食品饮料行业（2.8%）取得开门红，跑赢沪深 00指数（1.6%），预计15年有望持续逆袭。调味品（4. %）领涨行业，一方面味精出口退税推动梅花生物、莲花味精大涨，另一方面部分调味品公司国企改革预期升温。1月5日 总理来到深圳考察时表示：“沪港通后应该有深港通”。

我们认为，食品饮料公司成长确定性高、现金流稳定，符合境外投资者的偏好，因此若深港通开通，海外资金有望持续流入食品饮料行业。投资者可重点关注A股独有的稀缺性品种，主要以品牌影响力强的名白酒为主，包括五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、青青稞酒等，这类消费品商业模式简单、增长前景明确、估值合理。另外，一些品类独特的食品股也可适当关注，包括承德露露、双接到副县长5个塔食品、涪陵榨菜等。

最新投资主要是北美和欧洲市场所贡献的组合：大北农(40%)、安琪酵母(20%)、五粮液(15%)、贵州茅台(15%)、伊利股份(10%)。我们判断高端白酒本轮大调整已进入新阶段，五粮液11日成都会议再次要求坚挺出厂价，在渠道库存去化干净背景下，一批价应声再涨元。

我们相信，15年春节五粮液、茅台一批价继续回升是大概率事件，从而推动高端白酒估值继续回升，尤其建议关注五粮液。4Q14以来猪价总体疲软，加之高基数，可能拖累2014年大北农营收增速。大北农1 、14年经历人员、组织、经销商、产能的扩张和调整，利润爆发期只会是时点上的差异。一月上旬，猪价总体趋稳，部分区域有供给不足现象，这支持供给收缩推动猪价向上趋势判断。且只要15年猪价高于成本线，大北农积累优势就能显现。安琪利润率已从2Q14开始反转，产能利用率拐点向上将持续2- 年、15年收入稳定增长可期、且糖蜜成本已进入下降通道，4Q14至16年利润率向好趋势将持续，回调正是好买点。原奶价格同比降幅持续拉大，成本下降将延续至15年，加之常温酸奶和植物蛋白等新品支持，伊利15年营收、净利有望稳定增长，市场正寻找低估值和低涨幅品种，伊利赚钱无忧。

产业：财政部调整味精出口退税率：味精的出口退税由调整前的0%上调至1 %。相关规定自2015年1月1日起实施。味精行业出口量约 0万吨左右，占行业15%左右，不考虑涨价因素，仅退税一项可使行业毛利率提升1.8pct。

同时15年味精涨价是大概率事件，14年味精税后均价6600元/吨，行业整合后呈寡头垄断格局，预计15年均价可达7200元/吨，后续可能会以每年 00元/吨的速度增长，国内味精巨头梅花生物、阜丰集团收益明显。

本周重点更新：1、泸州老窖：下调2014年EPS预测约19%至0.94元；2、大北农：下调2014年EPS预测约14%至0.47元。

风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。