瑞银证券年改革步伐加快几家欢喜几覆盖

瑞银证券：2015年改革步伐加快 几家欢喜几家愁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2015年改革三大主题我们预计2015年改革步伐将加快。随着政府系统性推进“依法治国”、房地产下滑进一步拖累经济增长，我们认为加快推进改革的空间和压力都将增大。

我们认为2015年改革有三大主题：促增长、防风险和再平衡。换言之，我们认为那些可以释放新的增长潜力和扩大内需、降低经济和金融风险、消除或降低经济结构性失衡的改革应会加速推进。

6月23日 几家欢喜几家愁短期来看，虽然银行可能会因进一步的利率市场化而净息差收窄，但该行业应可以受益于防控风险的改革推进以及估值修复。利率市场化和资本市场改革对保险和券商应是利好。经济再平衡应有利于健康医疗、旅游、物流、电子商务及互联服务、以及清洁能源行业发展，而大宗商品、采矿和房地产企业则可能面临短期增速下滑的局面。资产重组和管理层激励机制改善利好部分国企，尤其是那些采用混合所有制或引入社会资本参与的上游企业。不过，随着决策层取消一些企业享有的政策特权和保护，效率较低的企业（包括外资企业）将面临更激烈的市场竞争，特别是汽车、大宗商品及原材料，以及高端消费品制造业。