山西证券美联储加息在即市场恐慌情绪继续发物业

印度航母还有滑跃甲板 山西证券：美联储加息在即 市场恐慌情绪继续发酵 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾A股回吐前一日涨幅，权重板块整体低迷，题材股鲜有亮点。上证综指收盘跌1.25%报3280.81点，失5日均线；上证50跌1.7%；创业板指跌1%失守1800点。两市成交3786亿元，较上日略有缩减。市场人气低迷，资金参与热点低。

航空股领跌大市，保险股回落明显，券商股亦表现不振。此外，煤炭、军工、银行、水泥、钢铁板块均有不同程度下跌。题材方面，大数据概念分化，次新股遭遇杀跌，锂电池板块冲高回落，5G、新零售、共享单车同概念股跌幅靠前。

市场焦点国债期货全天弱势震荡小幅收跌，10年期债主力T1803跌0.17%，5年期债主力TF1803跌0.14%。银行间现券收益率延续上日升势，10年国开活跃券170215收益率上行4.26bp报4.8675%。

策略建议今日大盘深度回调，申万行业全部下挫，两市成交量不足3800亿元，市场情绪继续此前谨慎的状态。我们此前曾提到有3大原因将对市场产生持续压制的作用，分别是经济的不确定性、货币政策开始出现转向信号、金融监管进一步趋严。从目前来看，11月经济运行情况良好，但另外两大因素的压制持续发酵。本周四，美联储、英国央行以及欧央行均将举行议息会议。首先在就业形势良好、通胀抬头、特朗普税改成功几率较大的前提下，美联储12月加息的概率极高。其次，英国央行和欧央行也有可能在议息会议上发出鹰派表态。在本轮加息之后，美国基准利率大概率与我国基准利率1.5%持平。此前我们介绍过，人民币基准利率在历史上仅有两次低于美元基准利率，并且都发生在全球爆发大规模金融危机的情况之下。因此我们判断，我国货币政策受美国货币政策影响较大。此外，通过对汇率、通胀情况、央行公开市场操作来看，我国央行在明年季度加息成为大概率事件。我们认为今日市场下挫正是市场对于美国货币政策传导至我国的担忧发酵，国开债10年期利率突破4.85%心里关卡，直接导致A股午后的单边下挫行情。在全球主要经济体统一进入加息通道的情况下，A股进一步上升的动力绝对不会源自货币政策放水导致的估值抬升，A股未来向上的主要动能将源自宏观改善带动上市公司报表修复。目前短期来看虽然11月经济数据对A股将起到一定的支撑作用，但经济走强还需要宏观经济数据与上市公司微观业绩共同确认。我们继续建议投资者保持谨慎，维持A股利率做顶，经济造底震荡格局判断。建议投资者，在控制仓位的基础上，左手蓝筹防御，右手周期进攻。部分大消费蓝筹、龙头白马经历前期较大幅度的调整，估值与业绩的配比逐步回到合理区间，近期也开始出现外资净流入增持的迹象，投资者可以将其作为底仓配置，对抗不确定性因素冲击及相应的短期扰动风险。

周期板块方面，我们认为强周期板的两大逻辑仍然确立，一是紧供给低库存、高盈利可持续，二是行业集中度提升，剩者为王；周期行情后市仍有空间，只待市场预期扭转，一触即发。