高考加油金融低估值稳增长具备长线投资价值魏家

金融：低估值稳增长 具备长线投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2011年中国仍将保持9%以上的GDP增速，CPI的容忍度将提升至4%，中国经济将处于高增长温和通胀状态。企业盈利能就天真地想到：“把剩下的热包子给妈妈送去吧……”力以及个人收入水平增长仍将持续，银行信贷质量基本无忧。

从资金供需状况看，2011年全流动性扩容加速，整个A股市场的资金面仍然偏紧。对于整个大盘蓝筹股而言，仍缺乏趋势性机会，未来很可能仍属于阶段性估值修复机会。在市场流动性趋紧的大环境下，成长性好的城商行和股份制银行表现将优于大型国有银行。

由于存在非对称加息的可能性较大，2011年净息差将基本持稳，上林坡的村民看见有5名男青年在小河的上游投放一些药物银行业盈利增速略有下滑。从息差角度来看，2011年由于存款准备金率可能上调至20%左右，且存在长期存、贷款非对称加息的可能。我们预计息差会维持较2010年维持平稳。从量与价的两个角度推算，2011年整个银行业的盈利增长幅度在20%左右，增速较2010年下降8个百分点左右。

生息资产增量基础为2011年银行业业绩增长打下基础。从生息资产的增量规模看，2011年整个新增贷款增速应该在14%-15%，预计增量在7万亿元左右。考虑到2009年和2010年新增贷款规模分别为9.59万亿元和7.5万亿元，生息资产的规模为整个2011年银行业盈利增长打下基础。

从驱动因素来看，未来人民币升值将是银行板块短期上涨的催化剂，长期来看业绩平稳增长是长线投资价值增加的驱动力。一方面，热钱的涌入有利于抬升大盘蓝筹股的估值中枢，另一方面，人民币汇率弹性将进一步增强，对于资本密集型的中资银行构成短期利好。而业绩的持续平稳增长，将使得整个银行板块的估值更具吸引力。