行业德邦证券万事具备反弹可期

德邦证券：万事具备 反弹可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

6月20日为准备金缴款日，由于目前市场资金紧张，周一市场资金价格又再一次大幅飙升，七天SHIBOR上涨至近7.50%，接近今年春节前的最高点。虽然目前资金价格飞涨，但我们依然保持我们在周刊中的观点，在缴款日当天或在之后的短期内，资金价格将出现下降的可能性极大。此外，我们关注到周二央行又仅仅只是发行10个亿的一年期央票，继上周公开市场净投放1180亿后，预计本周净投放的可能性非常大。另外，财政部、中国人民银行定于2011年6月21日通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2011年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标。本期操作量500亿元。从历史数据看，一般操作量都是300亿元或者400亿元，而本次操作量达钦州港 湛江港到500亿元，我们认为央行有意缓解目前资金紧张的局面。而且不排除央行定向逆回购输血大行的可能性。因此，资金面紧张的局面在接下来的几周内将得到逐步缓解。

投资策略：

伴随着周一股指再一次创出新低，成交量也创出今年以来的地量，沪市成交量仅仅只有661个亿，比10年9月份的地量还略低。这代表着杀跌进入尾声了，新行情启动不远了。而时间周期上，周一也回溯了多个斐波拉契周期的时节点，空间上，也正好处在甘氏线上。而资金价格的回落以及外围市场的走暖都将为大盘反弹创造良机。投资者可继续持股。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。

【财经要闻】

1、银行间市场利率创2月以来新高资金紧张或延续6月15日以来，各资金利率指标全线上涨。以质押式回购利率为例，20日有多个期限回购利率升破7%，达到2月以来阶段性峰值。其中，隔夜回购加权利率升至6.92%，7天回购利率达7.51%。跨月跨季品种同样保持上行势头，14天、21天与1个月回购加权利率均涨至7.5%以上高位。银行间拆借利率与上海银行间同业拆放利率也出现类似走势。

点评：分析人士认为，在央行的投放安排下，未来资金利率继续向上空间有限，但考虑到短期缴款影响与季末考核因素，流动性紧张局面不会很快缓解。进入7月，市场资金状况估计难有大改善。资金紧张局面，利空A股。

2、人民币汇率破6.47关口再创新高受上周末美元指数出现较大幅度下滑等因素影响，本周一人民币兑美元汇率再度迎来新的高点。中国外汇交易中心周一公布，2011年6月20日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价报6.4696，较前一交易日走高20个基点，在击破6.47关口的同时，再度刷新汇改以来的新高。

点评：分析人士指出，当前人民币汇率仍旧展现出较强的主动性升值特征，预计短期内人民币汇率的新高攻势还将延续。人民币持续升值对中国产生诸多影响，一方面套利资金因升值预期加速流入国内既带来了资金同时又增大了通胀压力，另一方面因成本上升出口型中小企业面临巨大压力。对股市而言，人民币升值短期而言对股市形成支撑作用。

3、上市银行两千亿次级债蓄势待发成本或大幅提高根据测算，未来工商银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、中信银行等多家上市商业银行均存在次级债发行空间。按照今年一季度商业银行资本充足率计算，理论上16家上市商业银行未来次级债发行空间将在2400亿元左倘若加拿大某些议员支持“分裂势力”右。