上海证券通缩恶化趋止货币增速回落覆盖

上海证券：通缩恶化趋止 货币增速回落 类别： 机构： 研究员：

原标题：北京地铁4号线今晨早高峰发生故障大批乘客滞留 [摘要]

主要观点：

我们对10月份宏观数据的预测：CPI1.7，PPI-6.0，M212.8，顺差550（USD）亿，信贷7000亿，工业6.7，投资9.9，消费10.8。

“底部徘徊，有限复苏”格局不变近期对全球经济危机的担忧或仅是短期现象，仅是对因中国货币贬值引起冲击的一种情绪反应：美国经济调整充分、复苏基础扎实，欧、日经济再下行空间接近无。中国经济在转型期，维持低位平稳运行将是一种常态。

财政刺激力度有限,货币政策“对冲”为主经济下行压力明显加大，4季度的GDP增速或再下行,但通货紧缩或已见底。货币扩张的经济效应已趋中性，货币当局的“作为”导向转向结构目标和本币国际化，价格目标重要性超越数量目标,货币利率仍然会缓慢下行——“对冲”性质的降准和肩负更多使命的降息仍将在未来月内相续出台。

经济基本面“宏观稳、微观差”的组合格局仍存我们所指的“宏观稳”，仅是指经济延续下滑的状况不会出现，但回升也无大的可能；同时，我们认为当前经济增速实际上处于潜在增速下方，故而微观企业普遍感到经营困难，效益下降。从投资、消费、出口等传统的增长动力分析，中国经济下行压力并无减轻。

经济下行压力难消，市场预期政策将加码我们一直认为，中国投资型经济的特征不会改变，这是由中国经济发展的阶段性特征所决定。“去杠杆”压力和债务问题，使得中国经济在较长一段时间内，恢复投资的中高速增长，故中国经济的第一增长动力——投资，将延续低位，经济增速也将延续低位徘徊状态。在经济长期位于底部运行状态下，微观企业的经营压力将日益增加，导致市场普遍认为宽松政策将“加码”出炉。