瑞银证券年看好美元走势关注欧债三牛

瑞银证券：2013年看好美元走势 关注欧债三大风险点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2013年看好美元走势、关注欧债三大风险点瑞银外汇团队预计未来一年在全球主要货币中，美元将一枝独秀，主要得益于：美国相对较好的增长前景，其他央行相对更大的货币政策放松空间，中期内能源生产的突破。

德国和意大利选举将是2013年欧元区最重要的政治事件，但相比于德国执政党拥有的较高支持率，3~4月意大利选举前后的不确定性及其可能引发的市场波动可能要更大一些。此外，欧委会对西班牙财政目标的调整（2013年2月），以及各方何时愿意对希腊债务二次重组（无明确的时间点），也将是显著的风险点。

和海岛奇兵)相加起来 2013年外汇展望：看好美元美元将表现最好在全球主要货币中，瑞银外汇团队预计未来一年美元将表现最好，其主要的支撑因素如下：

从经济增长基本面看，瑞银预计2013年美国经济增速将加快至2.3%，相比之下，欧元区、英国和日本增长都陷于停滞或持续疲弱（欧元区0.1%、日本1.3%）。

市场已基本消化了美联储的QE3（包括年底“扭转操作”到期后明年可能实施的后续购买计划），而欧洲央行、英国央行和日本央行则可能进一步实施预期外的资产负债表扩张。

作为美元计价资产的主要持有人，美国基金经理、外国央行和主权投资基金过去十年间持续从美元配置转移出去的势头目前来看已经接近尾声。在美国经济前景明显好于其他经济体的情况下，美元资产对于投资者而言将更有吸引力。

中期内，美国经济将受益于页岩油气这一能源领域的突破，而其他主要石油进口地区（欧洲、日本和亚洲新兴经济体）仍将受制于本地区石油产量的下滑。

周期性、结构性因素双双抑制欧元决定未来欧元走向的关键因素在于：（1）西班牙或其他国家何时全面求援、触发OMT；（2）欧洲央行的政策立场是否会更加积极、是否会在未来某个时间点全面推行QE。

对于上述第一点，如果西班牙正式寻求全面援助、使欧洲央行得以在二级市场上出手购买西班牙国债，那么欧元在短期内将可能受益于风险偏好的改善。但到2013年晚些时候，西班牙难以达到ESM条款的风险将可能浮现、从而使欧洲央行OMT存在退出的可能。